최근 LG디스플레이 종목을 매매했었는데, 당일은 대장주를 고르다가 수급과 상승율, 거래대금을 보면서 매매를 했었습니다. 이후 MSCI 편출 되느냐 마느냐하는 이슈가 있었던 종목임을 알게 되었습니다. 알고 있었다면 좀더 조심히 매매했었겠구나 라는 생각이 들더군요, 이번에 MSCI에 대해서 상세히 알아보고자 포스팅하게 되었습니다.
많은 주식 투자자들이 "MSCI 지수에 편입되었다", "편출 되었다"는 기사를 접하면 주가가 요동치는 모습을 보셨을 겁니다. 주식 시장에서 큰돈을 벌기 위해서는 기업의 실적뿐만 아니라, 시장 전체의 돈줄을 쥐고 흔드는 거시적인 수급 정보를 반드시 이해해야 합니다. MSCI 지수의 개념부터, 최근 시장의 뜨거운 감자였던 LG디스플레이의 잔류 배경, 그리고 주가 예측 방향까지 아주 쉽게 풀어드리겠습니다.
MSCI 지수란 무엇일까? (개념과 편입 기준 쉽게 이해하기)
MSCI는 미국 금융 기업인 모건스탠리 캐피털 인터내셔널(Morgan Stanley Capital International)의 약자입니다. 이 회사에서 전 세계 주식시장을 대상으로 만든 대표적인 '투자 성적표이자 기준점'이 바로 MSCI 지수입니다.
전 세계 수많은 대형 펀드와 외국인 기관 투자자들은 이 성적표를 보고 "한국 주식 비중이 이 정도니까, 우리 펀드 돈도 이 비율대로 한국 주식에 넣어두자" 하고 기계적으로 움직입니다. 이를 패시브(Passive) 자금이라고 부릅니다.
그렇다면 이 움직이는 거대한 버스(지수)에 타기 위한 조건은 무엇일까요? 크게 두 가지 기준을 봅니다.
- 전체 시가총액 (덩치) : 회사의 전체 몸집이 일정 수준 이상으로 커야 합니다. 보통 한국 시장 기준으로 시가총액이 최소 3.5조~4조 원 안팎을 넘나들어야 심사 대상에 오릅니다.
- 유동 시가총액 (실제 유통되는 주식의 몸집) : 아무리 덩치가 커도 대주주가 주식을 90% 쥐고 있어서 시장에 도는 주식이 없다면 외국인이 살 수가 없겠죠? 실제로 시장에 유통되어 누구나 사고팔 수 있는 주식의 시가총액 비중(유동 비율)을 까다롭게 계산합니다.
MSCI 지수는 전 세계 부자들이 회원으로 있는 '최고급 VIP 백화점'과 같습니다. 이 백화점에 우리 매장(기업)이 입점(편입)하면 부자들이 와서 알아서 물건을 쓸어 담아 주가(매출)가 오릅니다. 반대로 매장에서 쫓겨나면(편출) 부자들이 일제히 환불을 요구하며 물건을 던지기 때문에 주가가 떨어지게 됩니다.
MSCI 편입·편출 기사가 나오면 주가는 어떻게 움직일까?
MSCI 지수는 1년에 4번(2월, 5월, 8월, 11월) 정기적으로 매장을 리뉴얼(정기 리뷰)합니다. 이때 기사가 나오면 종목들의 등락률은 드라마틱하게 바뀝니다.
① 지수 편입 발표 시 (호재)
기사 시점 ~ 실제 반영일 전 :
"이 종목이 다음 달에 VIP 백화점에 입점한대!"라는 소문이 돌면, 기관과 개인들이 외국인 매수세를 기대하며 미리 주식을 사 모읍니다. 이 기대감으로 주가는 보통 10% ~ 30% 이상 급등하는 경향을 보입니다.
리밸런싱 당일 (반영일) 에는 외국인 패시브 자금이 기계적으로 수천억 원어치를 한 번에 매수하기 때문에 장 마감 직전(동시호가)에 거래량이 폭발하며 주가가 정점을 찍기도 합니다.
② 지수 편출 발표 시 (악재)
기사 시점 : "이 종목은 이제 백화점에서 퇴출당합니다"라는 오피셜 기사가 뜨는 순간, 실망 매물과 공매도가 쏟아지며 하루 만에 -5%에서 -15%까지 급락하곤 합니다. 외국인들이 무조건 팔아야 하는 예정된 매도 물량이 있기 때문에 주가는 하방 압력을 강하게 받습니다.
LG디스플레이 분석: 아슬아슬했던 잔류 경위와 향후 전망
개인적으로 며칠 전 LG디스플레이의 외국계창구의 수급과 프로그램 매수세를 유심히 보며 매매했던 경험이 있습니다. 당시 거시적인 관점에서 이 종목이 MSCI 지수에서 '편출 될 가능성(퇴출 위험)'이 있었다는 것을 알고 거시적인 정보등을 확인하는 중요성을 뼈저리게 깨달았습니다.
MSCI 지수 잔류 경위
LG디스플레이는 최근 몇 년간 가전 및 디스플레이 업황 둔화와 적자 누적으로 인해 시가총액이 크게 감소했습니다. 이 때문에 매번 정기 리뷰 때마다 '편출 후보 1순위'로 단골 언급되며 주가를 짓눌렀습니다.
하지만 결과적으로 지수 잔류에 성공했습니다. 그 이유는 다음과 같습니다.
- 유동 주식 수의 방어 : 시가총액 자체는 밀렸지만, 대주주 지분 외에 시장에 풀려 있는 유동 주식 비율이 높아 외국인이 거래하기에 여전히 충분한 규모를 유지했습니다.
- OLED 전환 기대감과 주가 바닥권 형성 : 중소형 및 차량용 OLED 사업 확대로 실적 턴어라운드 기대감이 유입되며 시가총액 커트라인(Cut-off)의 마지노선을 아슬아슬하게 지켜냈기 때문입니다.
앞으로의 예측 방향
수급 측면 (안도 랠리) : 일단 최악의 악재(지수 퇴출로 인한 외국인 강제 매도)는 피했습니다. 편출 우려로 유입되었던 공매도 숏커버링(환매수)이 들어오며 당분간 수급은 안정 흐름을 보일 가능성이 높습니다.
실적 측면 (핵심 변수) : 잔류는 임시방편일 뿐입니다. 향후 실적 개선이 가시화되어 시가총액을 안정적인 4~5조 원 이상으로 끌어올리지 못한다면, 다가오는 다음 정기 리뷰에서 다시 편출 압박을 받게 될 것입니다. 수급의 연속성을 위해 분기 흑자 전환 여부를 반드시 체크해야 합니다
최근 편출된 종목들의 종류와 원인, 그리고 전망
지수에서 살아남은 기업이 있는 반면, 눈물을 머금고 쫓겨난 기업들도 있습니다.
최근 MSCI 코리아 지수에서 편출 된 대표적인 종목들은
SK바이오팜, 코웨이, 엔씨소프트, 에코프로머티입니다.
이미지로 만들었으니 참고바랍니다.
편출 종목의 예측 방향편출된 종목은 단기적으로 외국인의 '기계적 매도 펀치'를 맞기 때문에 한두 달간은 주가가 힘을 쓰기 어렵습니다.
하지만 역발상 투자 기회가 되기도 합니다. 외국인 패시브 물량이 모두 털려 나간 리밸런싱일 직후가 단기 낙폭과대에 따른 '수급적 바닥'이 되는 경우가 많으므로, 기업의 본질 가치에 비해 주가가 과하게 떨어졌다면 분할 매수 기회로 삼을 수 있습니다
주가에 영향을 주는 핵심 거시(Macro) 정보 리스트
LG디스플레이 사례처럼 개별 기업의 호재보다 시장 전체를 뒤흔드는 거시적 흐름을 아는 것이 훨씬 중요하구나 하고 생각하였습니다. 추가로 단기지표등만 보고 투자하기 전에 한번 점검해볼수 있는 핵심 거시 정보 4가지를 나열해 드립니다.
- 미국 연준(Fed)의 금리 결정 (FOMC) : 전 세계 돈의 가격(금리)을 결정합니다. 금리가 내리면 기술주·성장주(디스플레이, 바이오 등)에 돈이 몰리고, 금리가 오르면 자산주나 금융주가 유리해집니다.
- 환율 (원/달러 환율) : 환율이 급등(원화 가치 하락)하면 외국인 투자자들은 한국 주식을 들고만 있어도 환차손을 입기 때문에 주식을 팔고 떠납니다. 반대로 환율이 안정되면 외국인 수급이 강하게 유입됩니다.
- FTSE 지수 및 정기 변경 : MSCI와 쌍벽을 이루는 유럽계 글로벌 지수입니다. 이 지수의 편입·편출 역시 수천억 원의 외국인 자금 방향을 결정합니다.
- 반도체/디스플레이 수출 데이터 (산업통상자원부) : 한국은 수출 주도형 국가입니다. 매월 1일 발표되는 수출 동향에서 반도체와 디스플레이 품목의 실적이 좋으면 관련 대형주들의 수급이 통째로 살아납니다.
주식 시장에서 살아남기 위해서는 나무(개별 종목)만 보는 것이 아니라 숲(거시 수급)을 보아야 합니다. MSCI 지수 정기 변경 일정을 달력에 미리 체크해 두고, 수급의 길목을 지키는 매매 전략을 세워보시길 바랍니다.